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社会服务行业十一黄金周旅游板块动态点评:景区表现分化,出境游高景气

发布时间:2017-10-09    研究机构:华泰证券

“双节期间”旅游市场景气度持续。

据国家旅游局数据,10月1日至7日,国内旅游人数同比增长11.96%,旅游收入同比增长13.97%。据中国铁路总公司披露数据,2017年国庆假期预计发送旅客1.3亿人次,同比增加10%。长假期间旅游数据整体表现平稳。我们据国家旅游局披露的旅游收入及游客人次估算,2017十一黄金周客单价约829元,同比增1.91%,我们认为客单价微幅增长可能受国内居民消费能力提升、自由行及周边游等低客单价旅行占比提升等综合因素影响,长期随旅行产品多样化及目的地多元化,客单价仍有向上空间。

国内游:双节叠加催化长线游,家庭游、自驾游、乡村游升温。

超级假日使居民国内长线出游热情高涨。消费偏好上,自由行游客更青睐休闲度假游,同时家庭游占比最高,历史人文博物馆、海洋公园、动物园、主题乐园以及邮轮旅行等成家庭游首选。出行方式上,汽车保有量的快速增长以及假期高速免费通行政策带动周边自驾游的快速增长。主题偏好上,基础设施建设及景点内涵日渐完善,便利的旅游设施、丰富的休闲娱乐项目使得游客愿意走进乡村,辽宁、湖南、贵州等多地休闲乡村游表现优异。

重点景区:传统景区客流分化,休闲景区增速放缓,新兴景区崛起。

1)传统自然观光景区表现分化,黄山1-7日游客增速12%,峨眉山、张家武陵源景区(游客增速-2.15%)、丽江玉龙雪山(9月30日-10月3日增速-18.51%)等游客增速出现明显下滑。2)休闲景区游客增速较去年有明显放缓,古北水镇(前7日-17.4%)、乌镇(首日-15.6%)、千古情系列十一游客增速整体弱于去年。3)新兴景区较传统景区整体表现优异。如张家界慈利县、桑植县通过扶贫工程大力开发红色旅游、乡村旅游等特色产品,前7日游客增速43.61%/25.29%。各省市加强旅游目的地开发,出行目的地日益分散化,新兴景区崛起造成传统景区游客分流。

出境游:东南亚增速强劲,欧洲重回高人气,小众目的地异军突起。

根据携程预定数据,法国/西班牙/意大利/俄罗斯/瑞士/英国/美国/捷克/阿联酋/匈牙利成为今年国庆出境长线游的十大热门旅行地。短线泰国/日本/印尼/越南等目的地仍是人气王。1)欧洲游因逐渐摆脱去年暴恐阴影,重回高人气,低基数下复苏。2)东南亚增速强劲,因萨德事件影响,去年排名第一的韩国跌出前十。而泰国/日本/印尼巴厘岛/柬埔寨等有签证便利措施,成为中国游客最集中的海外旅游目的地。3)小众目的地异军突起,捷克、匈牙利等国家也加大在华宣传力度,小众东欧旅游日渐流行。

投资建议:板块长期景气,两维度紧抓高确定性标的。

消费升级驱动国内外旅游市场长期景气,建议紧抓两条投资逻辑:1)景气度较高的子行业龙头公司内生增长强劲,业绩确定性高增长(凯撒旅游、中国国旅(601888)、首旅酒店);2)管理机制改善带来的效率提升、业务整合预期(黄山旅游、峨眉山A、三特索道、中青旅)。

风险提示:突发事件影响客流,外延进展、国企改革进展不达预期。

申请时请注明股票名称