移动版

黄金坑?开市在即,新财富分析师讲清楚了,这些行业还有重大机遇!

发布时间:2020-02-03 01:50    来源媒体:证券时报

疫情对不同行业具有不同的影响,且其对物价、财政及货币政策、资本流动等经济总量因素也会产生影响,这些总量变动会进一步影响不同行业在资本市场的表现。新财富继续密切跟进今日公开发布的研报,从行业与总量研究两个层面,帮助大家更全面深入地解读市场与行业动向。

来源:新财富(ID:newfortune)

作者:玄铁整理

01  行业篇

食品饮料

招商证券杨勇胜团队:穿行病霾,拨云见日

复盘非典,将其分解为四个阶段:

1)蔓延期,2002年12月15日至2003年4月15日,疫情逐步发酵,但股市整体反应不大。

2)恐慌期,2003年4年15日至5月13日,居民认识逐步上升,疫情全面爆发期,市场抛售明显。

3)反弹期,2003年5月13日至5月30日,疫情逐渐得到控制,开始缓解,市场出现反弹。

4)调整期,2003年5月30日至11月18日,5月29日北京零新增,抗击非典逐步取得胜利,但市场开始逐步调整,指数整体下行,个股表现差异较大。

我们认为,当前各行业所处发展阶段、本次疫情影响时间、范畴、各企业相应能力均出现重大变化,复盘仅为决策参考因素之一,仍需全面跟踪最新情况。

白酒板块,总体旺季打款发货影响较小,2月份之后的动销打款影响较大,高端白酒受影响相对最小。

乳制品板块,节前备货基本不受影响,春节、二月份动销预计有一定影响,但有营养健康、家庭销售属性,预计对全年业绩影响有限。

调味品板块,餐饮端影响较大,以家庭消费为主、供应链较为简单的中炬高新、恒顺醋业预计影响相对较小,小幅受益囤积白醋。榨菜一定程度上受益于鲜菜供应不足和囤货效应,叠加企业本身低库存,2020年增长计划影响较小。

我们认为,外部的黑天鹅事件,是带给投资者买入优质行业的机会。(2020-2-2)

社服

广发证券安鹏/沈涛:

疫情带来短期影响,无碍(社服)行业中长期成长逻辑

短期疫情无碍行业中长期成长逻辑。

受本次新型冠状病毒疫情影响,一季度线下消费特别是餐饮旅游行业受到明显影响。2003年非典及2013年H7N9疫情,板块短期波动,中期上涨明显。以非典期间为例,4月15日-5月13日疫情期间,休闲服务板块下跌15.2%,涨幅排名27/28,5月14日-6月2日疫情得到控制后阶段累计上涨12.4%,排名4/28。2003年由于2、3季度业绩受到影响,板块略跑输大盘,但4季度以后明显跑赢。

参考2003年和2013年疫情经验,虽然休闲服务板块在疫情期间受到短期影响,但在疫情得到控制后阶段涨幅位居前列,事件性短期影响往往不改变长期板块逻辑。

中长期,我们继续看好免税、酒店及演艺行业龙头:

(1)免税:中国国旅有望持续受益于高端化妆品需求增长、国内免税渠道占比的提升以及市内店逐步推进;

(2)演艺:宋城演艺在建项目有序推进,公司在建和储备项目规模较大、业态更为多元,持续成长可期;

(3)酒店:龙头积极扩张,加盟店占比持续增加或为龙头带来业绩韧性,行业格局持续向好的长期逻辑并未改变。同时看好在线教育参培率和渗透率的提升对行业带来的长期推动。(2020-2-2)

TMT

天风证券文浩等:

游戏|疫情下的春节,超预期的火爆

此次春节由于新型肺炎疫情的蔓延,人民群众减少家庭聚会与外出活动,游戏成为在家主要娱乐方式之一,热度超预期。

2020年休闲类游戏成主角,在年初一的免费榜排名中,除《和平精英》和《王者荣耀》外,免费榜其余八款游戏皆为休闲类游戏,且全部都有头条买量。头条系携流量异军突起,春节收益《囧妈》免费播映宣传效果,抖音、西瓜视频等强势霸占免费榜较长一段时间。春节期间斗地主游戏类别中,字节跳动力推《小美斗地主》(姚记科技研发)、《新萌斗地主》,形成了与腾讯《欢乐斗地主》分庭抗衡的格局。

当下游戏版块在整个A股中均有比较优势:

1、虚拟经济不受疫情影响——头部游戏生命周期稳定现金流量良好,《王者》为例春节充值再创新高,一季度业绩增速有保证;

2、发展空间广阔、长逻辑不变——5G共振云游戏/VRAR等应用前景广阔,政策2019年筑底开始出现利好,出海打开新空间。我们继续看好游戏行业2020年的投资表现。

保险

中信建投赵然:

新型冠状病毒肺炎对保险业的影响解读

面对疫情,对保险标的不必过度悲观。

人身险保单销售短期受抑制,健康险得到促进。寿险业务由于代理人增员、培训与展业短期受限从而导致保费增速放缓,但我们预期该影响要小于2003年非典时期,主要由于互联网的快速发展,代理人培训与展业可以实现部分线上化。健康险的销售可能会迎来高潮,因为居民健康风险意识在应对疫情的特殊时期得到了提升与加强。

财险业务中意外险、运输险销售受影响较大,但整体可控,财险业务中意外险、运输险销售受影响较大,相对应的保险产品例如航意险、火车意外险、人身意外险等消费会出现下降。但相关险种总规模较小,影响较为可控。

理赔支出增加,但不构成实质性压力。此次疫情以医疗险赔付居多,且国家三部委已发文明确患者医疗费用由医保和财政补助兜底,商业险赔付压力不大。财险中有关活动取消/延迟/更换场地的保险、营业中断保险、雇主责任险可能涉及理赔责任,但这些险种占比较小,总体上由于疫情增加的赔付支出对上市保险公司不构成压力。(2020-2-2)

银行

中泰证券戴志锋:

疫情对银行基本面影响的测算:稳健性依旧

疫情对资产质量影响测算,从行业角度看,资产质量压力大的行业占总贷款2.2%;从区域角度看,大行和股份行在湖北区域贷款占比3%,从宏观角度看,关系是弱周期性,宏观没有明显失速,资产质量就能保持稳健。疫情GDP增速的影响是负的0.5-1个百分点。结论是,即使在悲观假设下,行业整体不良率将上升0.7-1.1个百分点,由于银行去年拨备计提充分,不良小幅上升对利润影响不大。

疫情对净息差影响的测算,疫情对净息差影响主要有两条传导路径:一是需求路径;二是政策路径。悲观假设下,对湖北地区信贷利率下调50bp,对净息差影响在1bp、对税前利润影响0.8个点,相关的货币政策会对银行经营有对冲措施。

经济的压力会传导到银行经营的压力,银行近期不是方向资产,市场对这一逻辑的预期是较充分的。

总体看,银行板块的安全边际蛮高:低估值蕴含低预期;中长期看,未来资金面是利于银行板块的,大类资金配置是资产荒。疫情的负面冲击,反而能带来买入机会,尤其是追求稳健收益的投资者。个股方面还是看好银行的核心资产,招行、宁波、常熟、平安;关注低估值有可能变化的银行:南京、江苏、兴业。(2020-2-2)

证券

广发证券陈福:

短期存在回调压力,但行业发展的乐观预期不改

从券商指数看,SARS疫情的冲击具有一定滞后性,影响期间约为5个月。从日均交易量和日均交易额看,SARS疫情具有直接影响,同期交易额与交易量均出现下滑。 从上证综指的涨跌分析,SARS疫情对券商自营业务的冲击较大、时间较长,但是并非无法恢复。从IPO的发行情况看,SARS疫情导致首发家数与募集资金规模短期内出现下滑,但总体影响不大。从券商指数看,SARS疫情的冲击具有一定滞后性,影响期间约为5个月。

总体而言,严重的SARS疫情对于券商行业具有一定的冲击。主要包括两个方面:一是经纪业务受到的影响较为明显,日均交易量和交易额下滑显著;二是资本市场的回撤令自营业务受到冲击。

通过2003年SARS期间证券板块的复盘,我们可见,证券行业具备较高的市场贝塔,市场回落、交易量萎缩带动了券商指数的下行。从这一点来看,当前新型冠状病毒肺炎肆虐,如果能快速控制SARS疫情蔓延,我们判断其对资本市场的冲击有限,如果SARS疫情蔓延的时间越长,则对市场的冲击越大。

基于此,短期来看,证券板块存在向下调整压力,但是,我们判断整体调整幅度和期限将小于2003年,主要原因在于:

一是当前证券行业的盈利模式较2003年更为多元,2003年证券行业的主要盈利模式是自营和经纪,而当前资管、信用和创新业务已占据较高比例;

二是相对SARS,我国政府和疾病防疫部门具有更丰富的经验,民众的安全意识也更为充分。

房地产

华创证券袁豪:

房地产稳态中短暂扰动,或促发逆周期调控弹性加大,优选钱多货多的优势房企

预计全年新开工同比将由原先预测的+4.6%下调至现有预测的-1.4%至+2.0%;需求端来看,我们认为购房需求只是延后、并非消失,我们假设需求相对稳定情况下,按照75%去化率估算,则新开工的下行对应全年销售面积同比将由原先预测的+0%下调至现有预测的-1.9%至-4.5%,并且调控政策趋松的弹性有望打开,从而有望增强需求的弹性。

近期受到新冠肺炎疫情的持续扩散影响,一季度房地产市场成交压力或将延续,甚至对全年销售形成负面影响,但购房需求只是延后、并非消失,同时一季度占比较小,预计总体销售负面影响可控;与此同时,新冠肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大,也将打破政府兼顾控地产和稳经济的弱平衡,或将促发逆周期调控弹性进一步加大。

考虑到目前板块2020年业绩确定性强、估值仍处于低位、而股息率仍处于高位,此外政策弹性打开也将带动估值弹性,维持板块推荐评级,并优选可售充沛、杠杆可控、经营优质的房企,以及具有避风港属性的物管企业。

汽车

中信证券宋韶灵、陈俊斌:

疫情带来短期影响,中长期成长趋势不变

近期,国内爆发了新型冠状病毒疫情,对新能源汽车行业短期带来一定的负面影响,中长期看,疫情对于新能源汽车行业而言更多是一次性的冲击,并不影响其成长属性。我们维持2020年新能源汽车产销35%以上增长(166万辆)的判断,乐观情景有望达200万辆,预计到2025年,新能源汽车渗透率有望接近20%。对比2003年,虽然受到SARS疫情的影响,但当时中国刚进入汽车第一轮(2000-2010年)快速普及期,2020年产销增速仍高达50%。

特斯拉连续两个季度实现盈利,国产Model 3和北美Model Y的生产、交付加快推进。此外,欧洲电动化提速,2021年新车型加速投放,推动新能源汽车变革,受此次疫情影响并不大。中国电动化供应链,尤其是锂电池产业链完善且具备全球竞争力,正加速全球配套,叠加近期国内政策环境回暖,中长期成长确定性高,如果产业链相关环节优质龙头受疫情带来的情绪冲击而回调,将是中长期来看很好的买入机会。(2020-2-2)

农业

华创证券王莺:

新冠肺炎或致产能再出清,猪价高位运行时间延长

2020年初,我国新型冠状病毒疫情爆发,疫情对生猪养殖业的影响主要体现在两方面:

①从需求端出发,近年来猪肉户外消费占比不低于30%,若餐饮企业经营惨淡甚至破产将造成猪肉消费下降;

②从供给端出发,一方面,因防范新型冠状病毒疫情扩散,部分区域原料、饲料调运受阻,造成猪料供给不足,若较长时间内无法解决饲料不足的问题,将导致生猪养殖行业再次去产能,与此同时,种猪或仔猪补栏的难度也明显增强;另一方面,调运不畅可能导致生猪或猪肉在养殖主产区积压,造成区域猪价割裂。

2019年母猪产能已较非瘟前下降40%左右,目前正处于生猪价格上行周期,区域间生猪、猪肉或生猪调运受阻虽会导致区域猪价割裂,却难以造成全国猪价大跌;此外,部分区域原料、饲料调运受阻将导致生猪产业被动去产能,仔猪或种猪补栏难度大幅增加,猪价上行周期料将延长。我们预计2021年全年生猪价格将维持高位。

在疫病防控压力下,大型养殖集团正迎来巨大扩张机遇,除了拥有种猪资源、雄厚的资金实力,生物安全防控能力提升成为重中之重,生物安全防控效果将直接影响生猪出栏价格、出栏体重、养殖成本,进而影响到盈利能力和扩张速度,上市猪企净利润或分化。已公布业绩预告的温氏股份、牧原股份、天康生物、正邦科技、新希望业绩均符合或略超市场预期。

环保

广发证券郭鹏 :

肺炎疫情下废弃物处置迫在眉睫,关注医废处置、清洁消毒方向

新型冠状病毒肺炎疫情爆发以来,中央及地方政府出台多个文件涉及医疗危废处理、水处理及应急监测领域,我们预期环保相关领域短期应急建设及中长期建设需求有望提升:

包含口罩、防护服等医疗材料在内的医疗危险废弃物处置;疫区尤其是疫区医院的污水处理系统建设;重点污染物监测及大型公共场所体征监测仪器配备增加;环卫消毒车辆配备增加。建议关注近期参与疫情相关工作的企业。

此外,随着春运返工时点不断临近,清洁消毒运营服务市场有望受益:商场楼宇、机场高铁站、城市综合体等场所的中央空调风管清洗消毒需求快速增加。(2020-2-2)

02

总量篇

海通证券荀玉根团队:

信心和耐心——新冠肺炎对比非典

鉴于2003年非典对基本面和市场情绪的影响,我们认为这次新冠肺炎疫情不会改变牛市趋势,坚定信心,但会影响牛市节奏,需要多一些耐心。

借鉴03年非典,短期冲击后行业表现的中期排序不变。我们将此将次此疫情影响的行情整体划分成3个阶段:

第一阶段是03/01/06-03/04/20,此时市场处在春季躁动期,并未受到非典疫情的影响,领涨行业分别是银行、汽车、非银金融、钢铁、公用事业;

第二阶段是中央开始重视非典至五一劳动节前,即03/04/20-03/04/30,受疫情影响市场大跌,行业上抗跌的是前期躁动行情的主线行业和受益于疫情的医药股,领跌的是休闲服务、传媒等基本面受疫情影响明显的消费类行业;

第三阶段是劳动节开盘后至疫情结束,即2003/05/12-2003/06/15,由于休市期间新增病例数放缓,疫情预计可控,节前领跌的传媒和休闲服务领涨,而节前抗跌的银行和医药则领跌。疫情结束之后,即03/06/15至03年底,市场整体下跌,表现居前的行业仍是非典疫情恶化前的行业,即钢铁、通信、公用事业等。(2020-2-2)

恒大研究院任泽平团队:

世界各方对中国疫情的反应、影响及展望

世界各国和地区采取了正反两方面措施:正面措施主要是积极采取人道主义援助,但也有国家和地区为防控疫情传播而采取一系列的反面封锁措施。

世卫组织宣布新冠肺炎疫情构成“国际公共卫生紧急事件”(PHEIC),在2002-2003年的非典(SARS)疫情过后,世卫组织共宣布了5次“PHEIC”,均对当地经济和资本市场产生了较大的负面影响,影响既是暂时性的也是沉重的。国际上,主要采用人员流动控制和货物贸易控制两大手段。人员流动控制包括旅行提示、学校关闭、工作场所隔离、出入境限制等,货物贸易控制包括禁止物品出入境、货物贸易检疫和物品除害等。

未来将有三种情景,较大可能的情景是:防控及时得力,疫情持续时间较短,疫情高峰出现在2月中旬,3-4月结束,WHO解除PHEIC认定。但也要为更坏的情景做必要准备,或者疫情到6月份才结束,或者是因病毒变异、复工以后再次扩散和传播、防控上可能的疏漏,疫情持续时间超出预期。(2020-2-2)

招商证券谢亚轩等:

新冠病毒疫情被列为PHEIC对出口影响大吗?

从他国经验看,相关疫情被标注为PHEIC对受影响国的出口影响不显著,并没有显著改变其出口相当于其他经济体趋势,PHEIC象征意义大于实际影响,但疫情本身可能通过影响经济活动对出口增速中枢水平产生负面影响。

从SARS期间的情况看,疫情对于我国出口的影响相对有限,但我国供给能力有所下降可能使内需溢出加大、进口强于出口,贸易顺差出现收窄。短期而言,疫情造成的春节假期延长可能对2月贸易数据造成较为明显的负面影响。更长期还需考虑,在迥然不同的宏观背景下,如果当前疫情持续的时间超过6个月以上,可能给国内经济乃至全球经济造成更大的负向冲击,并进一步对我国的出口带来负反馈影响。(2020-2-2)

民生证券解运亮等:

新冠肺炎疫情对中国经济与市场的影响

当前,中国经济已经进入工业化后期,由2003年非典时期的投资和出口拉动转向消费和创新驱动,第三产业成为了拉动经济增长的第一动力。基建和地产投资增速提升空间有限。2003年基建与地产是拉动经济增长的重要动力。但是,囿于财政收入增速下降和地方政府债务压力、居民杠杆率较高和房地产对经济增长的挤出效应,无法通过基建和地产投资有效对冲新冠肺炎疫情对经济的冲击。

尽管短期内疫情对经济冲击较大,但不应忽略的是,一方面,很多生产消费可在季度间腾挪,经济通常会出现报复性反弹,另一方面,本次疫情引致的财政增支和社会捐款,如果执行到位,会转化为相关行业收入,在乘数效应作用下,有助于经济完成修复,疫情对中长期经济影响有限。

资本市场可能呈现分化局面,受疫情影响大的消费、周期板块深度调整,受影响小的科技板块表现明显胜出。10年期国债收益率有望维持小幅下行至2.8%附近,并在3月下旬小幅反弹。(2020-2-2)

广发证券陈伟斌、戴康:

外资再透视,兼论疫情视角下外资影响

近年来外资加速流入A股,外资在A股的中影响力也不断上升。

近期新型冠状病毒疫情成为市场关注的焦点,部分投资者直接复盘对比03年A股,可能未充分考虑到资本市场开放质的提升下外资的影响,我们认为分析疫情影响时需要充分考虑外资这一因素。交易层面需要注意资本市场对外开放程度的差异,03年A股相对封闭,当前A股更为开放,所以应更多参考03年港股的市场走势。03年4月至5月划分为非典疫情后期。疫情前期(2002/11-2003/03)恒指下跌9%,而疫情后期(2003/04-2003/05)上涨10%,后港股进入四年牛市。

资本流动方面,本次节后开市外资在短期内大概率出现明显的risk-off,我们预计外资在节后一周净流出规模在230亿元左右。恢复净流入的时点可着重关注新增确诊病例&新增疑似病例的变化,预计新增值出现下降,尤其是连续下降时,外资可恢复净流入。预计节后A股受疫情影响相对较大的是周期(影响开工劳动密集型地产基建链)和线下消费(如休闲服务、电影院线、传统零售、交运等),对科技成长影响相对小一些,建议关注科技成长(消费电子、新能源车、游戏)。(2020-2-2)

申请时请注明股票名称