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政策发力促消费回流 免税龙头中国国旅股价持续攀升

时间:20-06-14 15:30    来源:金融界

近日,中国国旅股价走势可谓“一路高歌”,数据显示,从今年4月初至6月12日以涨停收盘,中国国旅股价累计上涨约达75%,总市值达2300多亿。

如此亮眼的股价攀升,背后的重要推动力量是市场一直翘首以盼的海南自由贸易港政策落地,中国国旅作为我国消费市场上公认的免税龙头,公司股价直接反应了资本市场对于中国国旅将有力受益于政策红利的市场预期。

伴随着近年来中国中产阶级的壮大及消费水平的提升,中国消费者对奢侈品的消费需求持续升级,强劲的购买力推动全球免税业发展,成为全球免税品的消费主力。面对愈加严重的消费外流,引导海外消费回流成为当务之急。此次海南自由贸易港充分宽松的“政策礼包”,可以看出我国有望将免税业作为引导消费回流的重要手段,国内免税行业将迎来发展机遇期。

据中信建投预测,预计到2025年,国内免税总空间有望突破1600 亿元,长期望突破2000亿元。仅在北京,假设国人离境免税政策落地,保守估计至2024年,北京离境免税总销售额有望达到270亿元,年均复合增速约27%,同期市内店销售额达到108-122亿元。

中国国旅经营免税业务近40年,尤其是2017年以来,在国家积极引导和促进海外消费回流的政策背景下,通过并购、投标等方式积极拓展境内外大型免税渠道,大力推进资源的重组整合,着力提升免税业务核心能力,中国国旅免税业务收入规模由2016年的87.80亿元增长至2019年的458.18亿元,占营业收入的比重由39.21%上升至95.52%,免税主业日益凸显,盈利能力明显提升。

此外,中国国旅免税牌照齐全,免税店覆盖全国30个省市自治区(包括香港、澳门地区)逾90个城市。中国国旅占据绝大部分国际旅客吞吐量高的机场,国际旅客吞吐量合计超过1亿人次。随着免税规模迅速提升。中国国旅已经成为国内免税行业绝对龙头,2019年营收规模达到479亿元,市占率达超过90%。在采购渠道、运营经验、品牌知名度、地理区位等均有竞争优势,综合实力遥遥领先于国内其他免税企业。

对于免税业务的发展本质及中国国旅的未来,中金于12日发布研究报告表示:“规模、供应链、人才是免税运营商的核心竞争力。中国免税业一直有不止一张牌照,但经过几十年的发展,中免经历了明显的市场份额扩张(即使不考虑并购日上), 在国内一些免税店的竞标中优势突出……未来我们认为免税行业的逐步放开或将成为一个长期趋势,但中国国旅仍能凭借规模、供应链、人才的核心竞争力和由此积累起来的先发优势,继续做大做强、保持领先的市场份额。 ”